银行往来关系、财务政策与公司绩效：基于中国上市公司的经验证据

本研究将结合银行往来关系理论和中国特殊的制度背景，以中国上市公司为研究对象，实证研究银行往来关系、财务政策与公司绩效的关系。首先，从银行贷款契约条件、融资约束和股利政策等方面检验银行往来关系对公司财务政策的影响；其次，考察银行往来关系对包括企业成长、会计绩效和市场绩效在内的公司绩效指标的影响以及上市公司获得银行授信额度公告的市场反应直接和间接验证银行往来关系与公司绩效的关系；再次，通过研究银行往来关系在降低上市公司发生财务危机概率与帮助上市公司摆脱财务危机中的作用来检验银行往来关系与公司财务危机的关联性；最后，从制度背景、公司特征、金融危机背景等角度识别并检验影响银行往来关系、财务政策与公司绩效关系的关键因素。研究成果不仅在理论上可以充实银行往来关系理论，同时对金融理论和公司财务研究有一定借鉴意义，而且在实践上可以为政府、银行和企业在金融改革、金融监管和财务决策等方面提供重要参考价值。

本研究借鉴国内外银行往来关系研究成果，结合中国的制度背景，以中国上市公司为研究对象，对银行往来关系、财务政策与公司绩效的关系进行系统而深入的研究，核心成果体现在银行往来关系对公司融资约束、公司绩效以及公司财务困境等方面影响的研究，理论上丰富了银行往来关系经济后果研究，在实践上可以为政府、银行和企业在金融改革、金融监管和财务决策等方面提供重要参考价值。. 一、中国上市公司由于金融抑制和信息不对称性的存在面临着严重的融资约束，而公司通过构建银行往来关系一方面获得了一种关系资本、潜在的担保和声誉以及与资本市场的互补作用，另一方面降低了信息不对称性并提高了融资技能，从而能够有效地缓解企业融资约束。本研究选取中国A股民营上市公司作为研究样本，手工整理了董事和高管的银行工作背景作为银行往来关系的替代变量后采用最新的ACW现金—现金流模型进行回归估计。结果表明：银行往来关系能够有效地缓解民营上市公司的融资约束。在此基础上本文进一步研究发现金融危机后的银行往来关系对融资约束的缓解作用更强，同时发现银行往来关系对中小民营上市公司的融资约束的缓解作用更强。. 二、密切银行往来关系对企业而言既有收益又有成本，它能否切实提高企业的绩效是个重要的实证议题。本研究从银行往来关系的密切程度和声誉两个角度研究银行往来关系对上市公司绩效的影响作用。本文的研究发现主要如下：建立密切的银行往来关系有助于提高企业的经营绩效，而且相对于大型企业和国有企业，银行往来关系更加有利于提高中小企业和民营企业的经营绩效；金融危机会削弱银行往来关系对企业绩效的提高作用；银行往来关系具有声誉作用，民营企业与声誉佳的银行建立往来关系，会显著提高企业的经营绩效。. 三、本研究项目通过检验密切的银行往来关系是否有助于降低上市公司发生财务困境的概率以及银行往来关系对上市公司财务困境持续期间的影响来研究银行往来关系与我国上市公司财务困境的关系。本研究选取了因财务状况恶化而被特别处理的上市公司，实证研究结果表明：银行往来关系越密切，企业陷入财务困境的可能性越小。在此基础上，本研究选取因财务状况恶化被ST且在这期间又去ST的沪深两市上市公司作为摆脱财务困境的样本公司，并通过多元排列Logit模型进行实证研究，结果发现银行往来关系越密切，企业恢复财务困境的时间越短。