应计异象、定期披露与会计信息定价效率

Accruals anomaly is an abnormal phenomenon that caused by investors' functional fixation and cognitive behavioral bias on earnings information, which results in security price that does not fully reflect accruals information.Periodical disclosure is an important way for listed companies to deliver accounting information to capital markets, thus is also important for investors to understand and use accounting information to price securities. The project is based on the trading system and the specific background of China's security market, following accruals anomaly as the main thread, to systematically investigate the improvement of periodical disclosure and accounting information pricing efficiency, and try to answer four questions: (1) To how much extent has accruals anomaly been arbitraged in China's capital market? (2) Whether there are differences between the pricing efficiency of different components of accruals? (3) Can periodical disclosure improvement increase the pricing efficiency of accruals? (4) Can improving periodical disclosure, lessening accruals anomaly and increasing pricing efficiency suppress earnings management behavior?The research will help to measure the level of the existence of accruals anomaly more accurately in China's capital market; for improving periodical disclosure of earnings information, suppressing earnings management behavior motivated by the arbitrage of accruals anomaly, and increasing the accounting information pricing efficiency in China's market, this research also have improtant academic value and practical significance.

应计异象是指由于投资者对盈余信息的"功能锁定"和认知行为偏差，导致会计应计信息未被完全反映到证券价格上的异常现象。定期披露作为上市公司向资本市场传递会计信息的重要途径，对于投资者理解和运用会计信息进行证券定价有重要作用。本项目基于我国证券市场的交易制度和特定背景，以应计异象为研究主线，对改进定期披露、提高会计信息定价效率问题进行系统深入的研究，以期回答四个问题：（1）我国资本市场应计异象的实际可套利程度如何？（2）应计项目及其具体组成部分的定价效率是否有差异？（3）定期披露的改进能否提高应计项目的定价效率？（4）改进定期披露、减少应计异象、提高定价效率能遏制盈余管理行为吗？该研究有助于更准确地衡量我国资本市场应计异象的存在程度及会计信息的定价效率；对于改进盈余信息的定期披露方式，抑制公司管理层基于应计异象套利动机的盈余管理行为，提高我国资本市场的会计信息定价效率有重要的学术价值和实践意义。

市场定价效率是衡量资本市场发展水平的重要标志。20世纪80年代，资本市场出现的一系列“市场异象”使有效市场假说受到了严峻挑战，其中最为突出的研究是Sloan（1996）发现的“应计异象（accrual anomaly）”。因此，本项目基于我国证券市场的交易制度和特定背景，以应计异象为研究主线，对盈余重述、提高会计信息定价效率问题进行系统深入的研究。第一，研究了“卖空机制”与资本市场应计信息的定价效率问题，结果表明“卖空机制”能够降低应计被高估的程度，但并没有提升投资者基于异常应计的定价效率，研究结果首次验证了交易机制对应计异象的影响；第二，研究金融管制和创新环境下私有企业非银行信贷融资与应计质量之间的关系问题，结果表明应计质量越高的企业，越容易获取非银行信贷融资，同时金融创新活动减弱了应计质量对非银行信贷融资的这一正向作用；第三，基于我国公募债券市场，研究了主承销商与发债企业建立的业务合作关系（关系型承销）与会计稳健性之间的替代作用。结果表明关系型承销与会计稳健性之间具有替代作用，且国有企业比非国有企业的替代作用更强；第四，研究盈余重述的上市公司的基本特征、董事会特征对年报盈余重述的影响、管理层在会计重述不同阶段的策略选择与形式裁量问题，结果表明盈余重述的上市公司数量呈逐年上升趋势，并指出董事会规模与盈余重述显著正相关以及公司治理对误述的发生与重述的披露均有显著的影响。本项目的研究有助于更准确地衡量我国资本市场应计异象的存在程度及会计信息的定价效率；对于改进盈余信息的定期披露方式，抑制公司管理层基于应计异象套利动机的盈余管理行为，提高我国资本市场的会计信息定价效率有重要的学术价值和实践意义。