内部控制缺陷披露的经济后果:盈余质量、权益价值与资本成本

The companies listed on the main board of stock exchanges in China will be mandated to carry out the "Implementation Guidelines for Enterprise Internal Control" from 2012. Under the above circumstances, we will systematically analyze the economic effects of Internal Control Weakness (ICW) disclosure on earnings quality, equity value, and cost of capital by the following research methods:survey, case study, analytical study,and empirical study. Specifically, based on theoretical analyses and empirical tests, we will try to answer the following questions:What factors cause ICW? Does ICW have impacts on earnings quality? Does ICW have value implications? Does ICW increase the cost of capital? What are the interactive effects among ICW,earnings quality,and cost of equity? The project will be of great value in providing new empirical evidence for academia to study internal control, providing suggestions for policy-makers to improve internal control standards, providing theoretical references for enterprises to enhance internal control efficiency, and providing investors new perspectives to analyze earnings quality and equity value based on internal control.

本项目基于沪深主板上市公司自2012年起实施《企业内部控制配套指引》这一制度背景，综合运用问卷调查、案例研究、分析式研究、实证研究等研究方法，从盈余质量、权益价值以及资本成本等视角系统分析中国上市公司披露内部控制缺陷的经济后果。具体而言，通过理论分析与实证检验，我们试图回答如下问题：（1）哪些因素造成了企业内部控制缺陷？（2）内部控制缺陷是否会对盈余质量产生影响？（3）内部控制缺陷是否具有价值含义？（4）内部控制缺陷是否会引起公司资本成本的增加？（5）内部控制缺陷、盈余质量和权益资本成本三者之间存在怎样的路径影响机制？本项目将为内部控制领域方面的理论研究提供新的经验证据，为政策制定部门完善内部控制规范提供政策性建议，为企业提高内部控制运行效率提供理论参考，为投资者评估盈余质量与权益价值提供基于内部控制的分析视角。

内部控制作为加强公司内部管理的重要手段之一，已成为促进现代资本市场健康发展的关键措施，也是国内外学者研究的重要议题。自2008年以来，借鉴美国 SOX 法案的颁布与实施，我国财政部会同证监会、审计署、银监会、保监会等五部委先后联合发布了《企业内部控制基本规范》和《企业内部控制配套指引》（以下简称《配套指引》），要求自2012年起沪深主板上市公司须根据《配套指引》的要求披露内部控制评价报告。内部控制缺陷是内部控制评价报告中的核心问题，这为深入探讨中国上市公司内部控制缺陷问题提供了一个独特的研究视角。基于此，本项目结合沪深主板上市公司实施《配套指引》这一制度背景，综合运用问卷调查、案例研究、分析式研究、实证研究等研究方法系统分析了中国上市公司披露内部控制缺陷的影响因素以及经济后果。具体而言，本项目研究了以下五个方面的内容：（1）内部控制缺陷的决定因素；（2）内部控制缺陷对盈余质量的影响；（3）内部控制缺陷的价值含义与权益估值；（4）内部控制缺陷与资本成本；（5）基于路径分析的内部控制缺陷、盈余质量与权益资本成本。依托本项目，我们发表了31篇论文（其中，SSCI刊物1篇，CSSCI刊物23篇，包含基金委重点刊物4篇；北京大学核心期刊1篇；国际会议CPCI-SSH检索1篇）；培养博士研究生8人（已毕业3人）、学术型硕士研究生12人（已毕业6人）以及若干专业硕士。本项目的理论意义在于：（1）扩展并完善了内部控制缺陷的影响因素研究；（2）基于内部控制缺陷披露视角，拓宽了盈余质量的研究领域；（3）探讨了内部控制缺陷披露对资本成本和权益价值的影响，为研究内部控制缺陷经济后果提供了新视角。本项目的现实意义在于：（1）结合上市公司内部控制缺陷决定因素研究，为企业完善自身内部控制建设以及相关部门制定政策提供建议；（2）结合内部控制缺陷对权益价值的影响研究，为价值投资提供分析依据以及为市场监管部门提供参考。