高管团队与中国企业跨国并购绩效：基于经验、团队异质性和团队断裂带的视角

Drawing on upper echelon theory, team heterogeneity and faultline research, this study aims to investigate what role top management team plays in mainland China’s firms’ cross-border acquisition activities and performance. First, we will examine how TMT heterogeneity and faultline will influence the effect of TMT experience and institutional difference on the likelihood of cross-border acquisition completion. Second, we will examine whether TMT faultline which is based on their origins (acquirer or acquired firm) will affect long-term post-acquisition performance. In addition, we will focus on cross-border acquisitions in high-tech industries and examine whether TMT heterogeneity and faultline will affect technological innovation. The study will contribute to cross-border acquisition research by examining TMT characteristics, composition and decision-making behaviors and their responses to institutional pressure.

以往对中国企业跨国收购成败的研究主要从宏观层面的政治、经济、文化因素或微观层面的企业和交易特征等进行分析，而对作为企业决策主体的高管团队研究较少。本项目基于高阶理论、团队异质性和团队断裂带等理论，结合制度理论的相关研究，研究高管团队对并购前绩效即并购意向能否实现，以及并购后长期绩效的影响：1）高管团队的经验、异质性以及团队断裂带等因素如何作用于跨国并购面临的制度障碍，从而影响并购能否达成；2）并购后新高管团队成员的特征分布，是否因来自不同公司（主并方和被收购方）而形成断裂带，从而影响跨国并购的长期成功；3）重点关注“技术抄底”背景下的企业创新，即高技术行业跨国并购后，高管团队异质性和断裂带如何影响企业技术创新。本项目期望通过对中国企业高管团队成员特征、互动与决策模式的分析，厘清其在跨国并购决策及其成果中的作用，不仅丰富和拓展跨国并购的研究，还为中国企业从事跨国并购活动提供重要启示。

本项目基于制度基础观、学习理论、高阶理论和团队异质性、团队断裂带等理论和观点，从高管团队这一企业决策主体的角度出发剖析其对跨国并购绩效的影响，不仅考察并购前（Pre-M&As)的短期绩效，还考察并购后（Post-M&As）的绩效和创新绩效。具体而言，利用2000年至2018年中国上市公司跨国并购数据，本项目从以下几个方面展开了实证研究。（1）制度距离会降低跨国并购交易完成的概率，完成交易要花费更长的时间，股票市场投资者的反应更加消极；企业过去的跨国并购经历，有助于企业成功完成跨国并购，完成交易花费的时间更短，股票市场的反应更加积极；高管团队基于职业背景的异质性对前述关系具有调节作用；高管团队断裂带的大小不仅影响高管团队异质性程度对制度距离——跨国并购达成概率、制度距离——跨国并购生效用时这两对关系的调节作用，也影响高管团队异质性程度对并购经验——跨国并购达成概率、并购经验——跨国并购生效用时这两对关系的调节作用。（2）跨国并购完成以后，新高管团队断裂带会降低企业长期财务绩效，还会降低跨国并购长期存续的概率；东道国和中国之间的制度距离，加强了新高管团队断裂带的负面作用；新高管团队的认知距离（即原高管团队成员是否有在东道国学习或工作的经历），也加强了新高管团队断裂带的负面作用。（3）对于高技术行业的跨国并购而言，当跨国并购完成后，新高管团队的异质性越大，跨国并购完成后企业的研发投入强度增幅越大，发明专利申请越多；但新高管团队的断裂带会削弱了异质性的正面作用；企业的所有制性质也对新高管团队异质性与企业创新能力的关系具有调节效应。本项目通过对高管团队结构特征、互动和决策模式的分析，厘清高管团队在跨国并购决策及其后果中所发挥的作用，丰富和拓展了中国企业跨国并购研究。