利率市场化视角下的货币政策风险承担渠道问题研究

The 2008 global financial crisis stands out the importance of risk-taking channel of monetary policy, Recently some domestic research found that it is not important.For this reason, this topic is based on "Banks can adjustment to different loan interest rates according to the risk which they perceived", and from the perspective of interest rate marketization, Firstly from the aspects of deposit, loan interest rate marketization, we respectively analyzed how the interest rate marketization affect risk-taking channel of monetary policy through the direct effect, price constraints effect and franchise value effect in China ;Secondly we analyzed the related effects of deposit insurance system; Thirdly, we also concerned how the interest rate marketization especially the deposit rate easing influence to the loan interest rate marketization. all that is to explain the phenomenon that while China's lending rate has been completely marketizationed, but monetary policy’s risk-taking channel is still not very significant; In addition, this topic also discusses some problems in the present research, trying to improve the limitations of the existing monetary policy risk taking channel research. In general, these results have some theoretical significance and policy reference value.

.2008年全球金融危机中凸显出来的货币政策风险承担渠道，国内一些较新的研究却发现其并不重要。有鉴于此，本课题基于国外主流文献中“银行可以（自主）根据自身的风险感知调节对不同风险级别贷款利率”的实质，从利率市场化的视角出发，首先分别从存款、贷款利率市场化等方面分析其是如何通过直接效应、“价格约束”限制以及特许权价值效应影响到我国货币政策风险承担渠道的，进而试图分析货币政策对银行风险承担影响的净效应；其次还将研究存款保险制度的相关影响；再次，在前述研究的基础上，进一步考虑利率市场化特别是存款利率放松对贷款利率市场化的复杂影响，试图解释我国贷款利率已经完全市场化情况下，货币政策风险承担渠道仍不明显的问题；此外，本课题还力图深入探讨目前研究中有所忽视的几个相关问题，希望改进既有货币政策风险承担渠道研究中的某些局限性。总的看来，课题研究具有一定的理论意义和政策参考价值。.

本课题基于国外相关主流文献中“银行可以自主根据自身的风险感知调节对不同风险级别贷款利率”的关键点，从中国利率市场化进程的大背景出发，对货币政策风险承担渠道问题进行了较为全面的研究。. 首先，分析了利率市场化如何通过直接效应、价格约束效应等影响货币政策风险承担渠道的理论机理，籍此还研究了少数文献中我国货币政策风险承担渠道并不显著与利率管制之间的关系；其次，研究了货币政策风险承担渠道研究中的“渠道识别”问题并对货币政策风险承担渠道的存在性进行了重新考察；再次，从市场约束及特许权价值的角度较为全面地研究了利率市场化进程（包括存款保险制度）如何影响到货币政策调节银行风险承担的情况及其对银行风险本身的影响；最后，还根据近年来金融形势的快速发展与时俱进地对金融创新业务（理财等）、利率市场化与银行风险承担之间关系进行了研究。. 研究发现：1.我国存在货币政策风险承担渠道，且随着利率市场化进程的深入，货币政策风险承担渠道的传导效果变得更显著；2.我国银行整体的市场约束能显著抑制其风险承担且利率市场化对价格约束效应的作用要远强于其对数量约束效应的影响。而存款保险制度则会增加利率市场化通过市场约束作用于银行风险承担的正向影响；3.存款保险政策的实施，弱化了特许权价值及资本比率与银行风险之间的负向关系，表明存款保险政策的推出是有效的，但同时也对银行风险产生了“副作用”；4.引入“渠道识别”的对比分析后发现，如若未经渠道识别，对于银行利率搜寻机制（尤其是考虑数量型货币政策后）的作用效果会有所低估。此外，虽然类金融加速器作用机制也会对银行风险承担起作用，但利益搜寻机制在我国仍占主导地位；5.最后还发现利率市场化削弱了理财产品对银行风险承担的影响。. 总体看来，课题对我国货币政策银行风险承担渠道研究较为深入，对准确地认识和把握利率市场化进程（包括存款保险制度）中的货币政策风险承担渠道及银行风险问题是有意义和价值的。