我国投资者保护的会计实现机制及其效果测度研究

Accounting plays an important role in the economic system, especially the basic function of investor protection in the capital market. The protection functions by accounting pricing and governance mechanism. Based on the market, the company and the shareholders, the project puts forward integrated “resources allocation - governance - pricing “analysis framework of “three mechanisms ". Under the special institutional background of China, the framework analyzes the function path, consequences and obstacles of investor protection and thus plays important roles both in theory and practice. The main research contents of project include, firstly, based on the " lemon market " theory, governance theory and pricing theory, we construct the theoretical framework of " accounting information- resource allocation, governance and pricing- investor protection " catered to the institutional background of China. Secondly, we empirically examine the outcome of accounting information in China through the “three mechanisms ", including the financing effectiveness, industrial investment allocation efficiency, corporate investment efficiency and agency costs, governance equilibrium, the cost of equity capital and pricing and so on, in order to provide empirical support to the framework. Lastly, we intend to research on dysfunction and coping strategies of accounting and investor protection, including the role of quality barriers, institutional barriers, procyclical obstacles and information substitution barriers when giving full scope to accounting information.

会计在经济体系中具有重要的作用，在资本市场下更具有投资者保护的基础性功能。而此保护功能通过会计的定价与治理机制发挥作用，本项目提出了基于市场、公司与股东三个层面的“资源配置－治理－定价”相统一的“三机制”分析框架，结合中国特殊的制度背景研究其作用路径、作用后果与作用障碍，具有重要理论与实践意义。项目的主要研究内容为：①在“柠檬市场”理论、治理理论与定价理论的基础上，构建“会计信息－资源配置、治理与定价－投资者保护”的理论分析框架，并结合中国的制度背景修正这一框架；②采用实证方法对中国制度背景下会计信息通过“三机制”发挥作用的后果进行测度，包括融资有效性、行业投资配置有效性、公司投资效率与代理成本、治理均衡、权益资本成本与定价等方面，为分析框架提供实证支持；③对会计投资者保护的功能障碍及其应对策略研究进行研究，包括对会计信息功能发挥中的质量障碍、制度障碍、顺周期障碍及信息属性替代障碍。

在资本市场中，会计在投资者保护中发挥了非常重要的功能。然而，学界对于投资者保护目标层次、要素体系、作用机制及作用效果缺乏系统性的研究，也未对投资者保护的会计需求予以足够重视，虽然一些学者试图寻找会计发挥投资者保护功能的经验证据，但尚未获得一致结论。对会计投资者保护功能的理论研究滞后于资本市场与公司治理对会计的现实需求，这限制了学术界对会计投资者保护功能的独特结构与特征的系统研究。.本项目经过四年的研究，首先，项目所要研究的问题得到了比较深入和系统的回答；第二，除了发表一定的学术论文和专著之外，项目组通过北京工商大学会计投资者保护中心的合作，建立了我国上市公司会计投资者保护测度数据库，为后续进一步的深化研究提供了资料支持；第三，项目按照原计划安排了多名硕士生、博士生参与项目研究或担任研究助理，培养和锻炼了这些研究生的学术能力；第四，项目研究过程中与北京工商大学会计投资者保护中心合作，开展了有效的国内合作和交流，不仅有实质性国内合作研究，还有大量的学术报告和交流活动，取得了良好的学术和社会影响。.本项目主要研究内容及其意义：一是会计与投资者保护理论框架的构建，二是会计与投资者保护独有的实现机制的研究，三是会计投资者保护测度指标体系的构建，四是基于会计投资者保护测度指数建立及检验。项目主持人组织项目组成员针对以上四个方面按计划开展了深入研究，构建了基于会计的投资者保护理论框架，对会计与投资者保护独有的内在实现机制进行了深入分析。根据此理论框架建立了会计投资者保护的测度体系，利用所建立的指标测度体系对2015到2019年所有的我国上市公司进行了测度和评价，与北京工商大学会计投资者保护中心合作一起建立了我国上市公司会计投资者保护测度数据库，并利用项目的研究成果开展了一系列的应用研究。本项目研究对于会计功能认识深化、会计准则完善、资本市场监管及上市公司投资者保护实践具有重要意义。